应当更多关注消费需求
三季度宏观经济数据公布以来，市场对于经济增长的担忧日甚。其中三季度GDP同比仅增长9.0％，已连续五个季度增幅环比下滑。中国经济高速增长长期依赖的“三驾马车”中，除社会消费品零售总额基本保持平稳外，出口及投资的回落趋势均十分明显。
在对经济增长前景悲观之余，不免会对消费需求感到欣慰。数据显示，社会消费品零售总额已连续4个月同比增长稳定在22％之上。而随着美国次贷危机演化为全球性金融危机，对实体经济的损害已初现端倪。美国三季度GDP经年化调整后为－0.3％，为次贷危机爆发以来首次出现负增长。欧洲经济也已陷入困境，甚至比美国还糟糕。这一点可以从两国货币汇率的走势得到佐证，下半年以来，美元指数触底反弹，较欧元显著升值20％以上。可以预见，美元在较长一段时间内，仍然会维持强势。人民币对欧元汇率难免会被动升值，对于欧盟作为我国第一大贸易伙伴的出口明显不利。
由于城镇固定资产投资具有一定的惯性，对经济周期的反应往往不够敏感，甚至具有典型的滞后效应。在简单扣除PPI的影响后，我们发现近四个月以来，城镇固定资产投资的实际累计增幅均稳定在19.0％之上。如果按照前三季度固定资产投资价格同比上涨10.3％计算，城镇固定资产投资的实际增长不足16％，较去年同期显著放缓。再考虑企业盈利预期下滑，市场面临有效需求不足的情况下，未来一段时间投资需求还会继续萎缩。
因此，近期密集出台的保出口、促投资政策，无疑具有对症下药之功效。但对于消费需求的判断，则可能存在一定的误解。就实际情况而言，平滑的社会消费品零售总额，无法掩盖消费需求增长的疲态。首先，进口增速大幅回落表明内需已有所萎缩。从月度数据来看，9月份进口仅同比增长21.3％，为年内以来低点，较7月份大幅回落12.3个百分点。且我国的进口结构以初级产品为主，上述数据还是在大宗商品价格普遍上涨70％以上的情况下完成的，表明内需已随终端的消费需求出现下滑。
其次，资本市场的深幅调整及房地产市场的持续低迷，使得城镇居民的可支配收入具有更多的不确定性。根据6.5万户城镇居民家庭抽样调查显示，前三季度城镇居民可支配收入为11865元，同比增长14.7％，扣除价格因素，实际增长7.5％。而同期全国城镇单位在岗职工平均工资为19731元，较去年同期增加3056元，同比增长18.3％。不难看出，城镇居民的财产性收入因市值蒸发及房价下跌，出现了较大幅度的负增长，在一定程度上制约了消费支出的增长。
最后，政府消费占据主导地位，导致消费需求改善的空间不多。今年以来，中国经济经历了较多困难。春节前后的冰冻灾害天气，5·12汶川大地震，均在一定程度上增加了政府的消费支出。加上8月份北京成功举办奥运会，也有助于政府消费的扩张。数据显示，前三季度城镇居民人均消费性支出8346元，同比增长12.9％，扣除价格因素，实际仅增长5.8％。上述数据显著低于社会消费品零售总额同比增幅10个百分点以上，表明至少可能存在以下两种情况。其一，农村消费支出增长较快，这得益于新农村建设及农民收入的提高。根据对全国31个省（区、市）6.8万个农村住户的抽样调查，前三季度农村居民现金收入人均3971元，同比增长19.6％，扣除价格因素，实际增长11.0％，显著高于城镇居民可支配收入的增长。其二，在消费结构中，政府主导的消费支出占据了重要位置，并显著拉高了社会消费品零售总额。
由此看来，消费需求并未如数据所示的平滑，反而隐藏着诸多忧虑之处。如果不加以重视，仅把保增长的目光过度关注于投资及出口，无疑不利于经济的平稳增长，甚至忽视了保增长最应该关心的内需因素。从长期来看，我国要从生产型经济向消费型经济过渡，不抓住产业结构升级的有利时机，千方百计拉动消费需求，不仅反周期操作的货币、财政政策很可能失效，还会造成产能过剩及失业等诸多问题。因此，保增长不妨更多关注消费需求。（陈波翀）